Obliczenie wartości wewnętrznej Cognor Holding SA (GPW: COG)

Czy notowania Cognor Holding SA (GPW:COG) za sierpień odzwierciedlają ich rzeczywistą wartość? Dzisiaj oszacujemy rzeczywistą wartość akcji, biorąc oczekiwane przyszłe przepływy pieniężne firmy i dyskontując je do wartości bieżącej. W naszej analizie wykorzystamy model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Nie zniechęcaj się terminologią, stojąca za nią matematyka jest dość prosta.

Pamiętaj jednak, że jest wiele sposobów na oszacowanie wartości firmy, a DCF jest tylko jeden. Obowiązkowa lektura dla każdego, kto chce dowiedzieć się więcej o wartości wewnętrznej Po prostu model analizy Wall Street.

Zobacz naszą najnowszą analizę dla Cognor Holding

zmiażdżyć liczby

Posłużymy się dwustopniowym modelem DCF, który, jak sama nazwa wskazuje, uwzględnia dwa etapy wzrostu. Pierwszy etap to generalnie okres wyższego wzrostu, odwracającego trend w kierunku wartości końcowej, który został odnotowany w drugim okresie „stałego wzrostu”. Na początek musimy oszacować przepływy pieniężne na najbliższe 10 lat. Tam, gdzie to możliwe, korzystamy z szacunków analityków, ale gdy nie są one dostępne, wyprowadzamy poprzednie wolne przepływy pieniężne (FCF) na podstawie ostatniego oszacowania lub zgłoszonej wartości. Zakładamy, że firmy z kontraktacją wolnych przepływów pieniężnych spowolnią tempo kurczenia się, a firmy o zwiększonych wolnych przepływach pieniężnych odczują spowolnienie tempa wzrostu w tym okresie. Robimy to, aby odzwierciedlić, że wzrost ma tendencję do większego spowolnienia we wczesnych latach niż w latach późniejszych.

Zdyskontowane przepływy pieniężne odnoszą się do koncepcji, że dolar w przyszłości jest mniej wartościowy niż dolar dzisiaj, więc suma tych przyszłych przepływów pieniężnych jest dyskontowana do wartości dzisiejszej:

Szacowane wolne przepływy pieniężne na 10 lat

(„Szacunek” = stopa wzrostu FCF oszacowana przez Simply Wall St)
Wartość bieżąca 10-letnich przepływów pieniężnych (PVCF) = 431 mln zł

Drugi etap, zwany również wartością końcową, to przepływy pieniężne firmy po pierwszym etapie. Formuła Gordona Growth służy do obliczania wartości końcowej przy przyszłej rocznej stopie wzrostu równej 5-letniej średniej rentowności 10-letnich obligacji rządowych wynoszącej 2,6%. Ostateczne przepływy pieniężne dyskontujemy do ich wartości bieżącej po koszcie kapitału własnego na poziomie 9,3%.

Wartość końcowa (telewizja)= FCF₂₀₃₁ x (1 + g) ÷ (r – g) = 52 zł m x (1 + 2,6%) ÷ (9,3% – 2,6%) = 791 zł m

Wartość końcowa Wartość aktualna (PVTV)= telewizja / (1 + p)¹⁰= 791 mln zł ÷ (1 + 9,3%)¹⁰= 325 zł mln zł

Całkowita wartość, czyli wartość kapitału własnego, jest więc sumą bieżącej wartości przyszłych przepływów pieniężnych, która w tym przypadku wynosi 756 mln zł. Aby uzyskać rzeczywistą wartość akcji, dzielimy ją przez całkowitą liczbę wyemitowanych akcji. Przy obecnej cenie akcji wynoszącej 4,8 zł spółka wykazuje w momencie pisania około wartości godziwej. Pamiętaj jednak, że to tylko przybliżenie i jak każde złożone równanie – śmietnik wejściowy, śmietnik wyjściowy.

Założenia

Zwracamy uwagę, że najważniejszymi danymi wejściowymi dla zdyskontowanych przepływów pieniężnych są stopa dyskontowa i oczywiście rzeczywisty przepływ pieniężny. Częścią inwestowania jest wymyślanie własnej oceny przyszłych wyników firmy, więc wypróbuj obliczenia i sprawdź własne założenia. Model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) nie uwzględnia potencjalnych cyklicznych wahań branży ani przyszłych wymogów kapitałowych firmy, więc nie daje pełnego obrazu prawdopodobnych wyników firmy. Biorąc pod uwagę, że patrzymy na Cognor Holding jako na potencjalnych udziałowców, jako stopę dyskontową stosuje się koszt kapitału własnego, a nie koszt kapitału (lub średni ważony koszt kapitału, WACC), który oblicza dług. W tych obliczeniach użyliśmy 9,3%, co jest oparte na wspieranej becie 1,213. Beta jest miarą zmienności akcji w porównaniu z całym rynkiem. Otrzymujemy naszą wartość beta na podstawie średniej w branży beta globalnie porównywalnych firm, z limitem nałożonym między 0,8 a 2,0, co jest rozsądnym zakresem dla stabilnego biznesu.

posuwając się do przodu:

Chociaż jest to ważne, obliczenie zdyskontowanych przepływów pieniężnych w idealnym przypadku nie będzie jedyną częścią analizy, którą analizujesz dla firmy. DCF nie jest idealnym narzędziem do wyceny zapasów. Raczej powinien być postrzegany jako dowód „jakie założenia muszą być prawdziwe, aby te zasoby były niedoszacowane/przewartościowane?” Na przykład zmiany kosztu kapitału własnego firmy lub stopy wolnej od ryzyka mogą znacząco wpłynąć na wycenę. W przypadku Cognor Holding istnieją trzy powiązane elementy, które należy ocenić:

1. Zagrożenia: Uważamy, że powinieneś ocenić 6 znaków ostrzegawczych dla Cognor Holdings (1 nie można zignorować!) Odhaczyliśmy przed dokonaniem inwestycji w firmę.
2. przyszłe zyskiJak stopa wzrostu COG wypada na tle jego konkurentów i szerszego rynku? Zanurz się w konsensusie analityków na nadchodzące lata, wchodząc w interakcję z naszym bezpłatnym wykresem prognoz wzrostu analityków.
3. Inne wysokiej jakości alternatywy: Lubisz wszystko co dobre? Zapoznaj się z naszą interaktywną listą wysokiej jakości akcji, aby dowiedzieć się, czego jeszcze możesz brakować!

Notatka. Wall St po prostu aktualizuje swoje obliczenia DCF dla każdej polskiej akcji każdego dnia, więc jeśli chcesz znaleźć rzeczywistą wartość innych akcji, po prostu wyszukaj tutaj.

Awans
Jeśli chcesz handlować Cognor Holding, otwórz konto za pomocą najbardziej przystępnej platformy*, której ufają profesjonaliści, Brokerzy interaktywni. Ich klienci z ponad 200 krajów i terytoriów handlują akcjami, opcjami, kontraktami terminowymi, forex, obligacjami i funduszami na całym świecie z jednego zintegrowanego konta.

Ten artykuł autorstwa Simply Wall St ma charakter ogólny. Nie stanowi rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakichkolwiek akcji, ani nie uwzględnia Twoich celów lub sytuacji finansowej. Naszym celem jest dostarczenie ukierunkowanych, długoterminowych analiz opartych na niezbędnych danych. Pamiętaj, że nasza analiza może nie obejmować najnowszych reklam firmy, które mają wpływ na cenę, ani materiałów wysokiej jakości. Wall Street po prostu nie ma pozycji w żadnej z wymienionych akcji.
^*Brokerzy interaktywni uznani za najtańszego brokera przez StockBrokers.com Roczny przegląd online 2020

Czy masz opinię na temat tego artykułu? Martwisz się o treść? pozostajemy w kontakcie z nami bezpośrednio. Zamiast tego wyślij e-mail do zespołu redakcyjnego (at) Simplywallst.com.