Narodowy Bank Polski utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie, obniżka mało prawdopodobna | Pstryknąć

Rada z podjęciem przyszłych decyzji prawdopodobnie poczeka na marcowy Program Makroekonomiczny. W marcu poznamy także wstępny szacunek CPI dotyczący inflacji za styczeń oraz poznamy plany Ministerstwa Klimatu dotyczące „odmrożenia” cen energii dla gospodarstw domowych.

Na razie nasze szacunki wskazują na dalsze spowolnienie inflacji w kolejnych miesiącach (2,5% r/r) i odbicie w drugiej połowie 2024 r. (5-6%).

Jak na razie nasz bazowy scenariusz zakłada indykatywną obniżkę stóp procentowych (25 pb) w maju. Jednak pomimo poprawy perspektyw inflacji wydźwięk raportu RPP wydaje się niedźwiedzi, wskazując, że szanse na umiarkowaną obniżkę stóp procentowych mocno spadły.

Produkt krajowy brutto za 2023 rok wskazuje, że w IV kwartale ożywienie konsumpcji wyhamowało, co sugeruje, że okres spowolnienia inflacji bazowej może się utrzymać. Nadal uważamy, że wyższa dynamika kosztów pracy i ożywienie gospodarcze spowodują ponowny wzrost inflacji bazowej w latach 2024-25, jednak sprzyjające warunki wewnętrzne i zewnętrzne mogą wskazywać, że ten moment odrodzenia bazowego oddala się. Dodatkowo stabilizacja cen żywności w styczniu powoduje spadek CPI o 2,5% r/r w marcu. Pomimo tych zmian RPP zauważa, że ​​inflacja „prawdopodobnie znacznie wzrośnie”. Uważamy, że szanse na obniżkę stóp procentowych są niewielkie.

Ponadto Rada podtrzymuje, że decydenci nie będą reagować na oczekiwany przejściowy spadek inflacji w I kwartale 2024 r. (powyżej celu NBP) i będą dążyć do „stabilnego” powrotu inflacji do celu. Marsz).

Sądzimy, że gubernator może ostudzić oczekiwania na obniżkę stóp procentowych podczas czwartkowej konferencji prasowej.