Europejskie ambicje kosmiczne są hamowane przez struktury finansowania

Autor jest starszym pracownikiem naukowym w Instytucie Strategii i Konkurencyjności w Harvard Business School

Z każdym mijającym rokiem rosną apele o europejską dominację w przestrzeni kosmicznej – o wystrzeliwanie w kosmos na europejską ziemię za pomocą europejskich rakiet lub dane z obserwacji Ziemi z europejskich satelitów. Ale jednocześnie zwiększa się dystans między amerykańskimi i chińskimi innowacjami lotniczymi i obronnymi a rynkiem europejskim.

Tak więc Josef Achbacher, dyrektor generalny Europejskiej Agencji Kosmicznej, ma rację, domagając się zmian. Jednak zmiana, za którą się opowiada – model w stylu NASA, w którym Europejska Agencja Kosmiczna kupuje określone usługi zamiast zarządzać rozwojem systemów, które są następnie komercjalizowane – nie jest zgodna z istniejącymi europejskimi strukturami finansowania.

Outsourcing innowacji w sektorze prywatnym w NASA odniósł sukces z dwóch powodów. Po pierwsze, Stany Zjednoczone mają duże i dojrzałe prywatne rynki kapitałowe, na które można je zlecać na zewnątrz. W Europie krajobraz prywatnego rynku kapitałowego jest bardzo zróżnicowany pod względem dojrzałości, skali i, co najważniejsze, chęci podążania w takim kierunku.

Po drugie, rząd Stanów Zjednoczonych może działać jako duży i niezawodny klient pierwszej instancji dla start-upów finansowanych z rynku prywatnego. W Europie jest to mniej powszechne.

Ludzie często pytają, dlaczego Europa nie ma własnego programu SpaceX. Rozważ następujące. Do tej pory Elon Musk zebrał ponad 10 miliardów dolarów na start-up w kosmosie, podczas gdy amerykańscy inwestorzy zainwestowali 330 miliardów dolarów w sektor kosmiczny tylko w 2021 roku. Poza Ameryką, w tym krajem, który dużo wydaje, czyli Chinami, suma wynosi tylko 9 miliardów dolarów.

Problem ograniczający europejskie wydatki na kapitał inwestycyjny jest dwojaki. Po pierwsze, kapitał podwyższonego ryzyka jest zbyt mały, aby zapewnić znaczące wsparcie dla dużych projektów infrastrukturalnych, takich jak firmy kosmiczne. Po drugie, europejskie fundusze venture często nie mogą sobie pozwolić na tak duże i ryzykowne zakłady obronne w swoich portfelach inwestycyjnych.

Podobnie jak w USA, europejskie fundusze venture capital są w większości wspierane przez firmy rodzinne. Jednak w przeciwieństwie do Stanów Zjednoczonych, gdzie strategia family office jest nastawiona na tworzenie bogactwa, strategia europejskiego family office opiera się na ochronie bogactwa – profilu ryzyka i zysku, który nie odzwierciedla dużych zakładów technicznych.

Kiedy weźmie się pod uwagę, że SpaceX zaczął od początkowej rundy w wysokości około 100 milionów dolarów, co stanowi mniej więcej całość przeciętnego europejskiego funduszu venture capital, i od tego czasu zebrał znacznie więcej niż roczny budżet Europejskiej Agencji Kosmicznej, łatwo to zrozumieć. Dlaczego europejskie ograniczenia kapitałowe powstrzymywały rynek lotów kosmicznych.

Pragnienie Aschbachera, aby rządy działały jako klienci pierwszej instancji dla europejskich start-upów kosmicznych, jest godne podziwu. Ale jeden patrzący w przyszłość człowiek nie może nagiąć przemysłu do swojej woli.

Liczby mówią same za siebie. Budżet obronny USA, który napędza wzrost w sektorze kosmicznym, wynosi nieco ponad 800 miliardów dolarów. Europa to tylko nieco ponad jedna czwarta tego. I chociaż Ashbacher i Europejska Agencja Kosmiczna wyrazili chęć podjęcia ryzyka dla wykonawców na wczesnym etapie, Europejska Agencja Obrony, która kontroluje większość europejskiego budżetu, milczy.

Jak wskazuje Ashbacher, Europa znajduje się w sytuacji kryzysu związanego z startami kosmicznymi i szerszego kryzysu technologii obronnych. Istniejące struktury finansowania na wczesnym etapie, bez względu na to, jak dobrze sprawdzają się w USA, nie sprawdzają się w Europie. Jednak innowacyjne struktury finansowania, takie jak kapitał stały i długoterminowe spółki holdingowe, są zbyt ryzykowne dla firm rodzinnych i funduszy emerytalnych.

Jeśli Europa poważnie myśli o ustanowieniu suwerenności kosmicznej – a panuje powszechna zgoda co do tego – nadszedł czas, aby poważnie pomyśleć o mechanizmach finansowania, które to umożliwią.