Koncentracja na węgierskim banku centralnym i czeskim PKB

Czeka nas pracowity tydzień. Szczególnym tematem będzie wtorkowe posiedzenie węgierskiego banku centralnego. Biorąc pod uwagę większy niż oczekiwano Europejski Bank Centralny, dalsze zacieśnianie amerykańskiej Rezerwy Federalnej, a także czynniki krajowe – zwłaszcza słabego forinta i oczekiwania na znaczne podwyżki stóp poprzez wycenę rynkową – MNB może przynajmniej podnieść swoje stopy procentowe. 100 punktów bazowych. Zatem cena główna może osiągnąć 10,75% (lub więcej, jeśli nastąpi większy wzrost). Czesi opublikują swoje szybkie szacunki wzrostu PKB w II kwartale 22. Wpływ wojny na Ukrainie wraz ze spadającym popytem konsumpcyjnym stoją za oczekiwanym odwrotnym rozwojem sytuacji. Jednak niepewność jest wysoka, głównie ze względu na rozwój zapasów, które stały się najważniejszym czynnikiem wzrostu PKB. Tym samym oczekujemy, że czeska gospodarka skurczy się o 1,3% kw/kw (nadal rośnie o 2,1% r/r). Polska i Słowenia opublikują wstępne dane o inflacji za lipiec. Wskaźnik ten ma wzrosnąć do 15,6% r/rw pierwszym (konsensus rynkowy) i 10,5% r/rw drugim. Co więcej, Chorwacja, Słowenia i Serbia opublikują swoje druki sprzedaży detalicznej za czerwiec, co powinno wskazywać na spowolnienie tempa wzrostu (z wyjątkiem Serbii). Dane o produkcji przemysłowej w Chorwacji i Serbii w czerwcu prawdopodobnie wykażą bardziej umiarkowane, ale pozytywne tempo wzrostu. Ponadto zatrzymają się czerwcowe stopy bezrobocia w Polsce i na Węgrzech oraz ceny producentów za czerwiec na Słowacji i Węgrzech.

Rozwój rynku Forex

Głównym wydarzeniem minionego tygodnia było posiedzenie EBC, na którym nastąpiła pierwsza od 11 lat podwyżka stóp. Podwyżka o 50 punktów bazowych (dwukrotna prognoza z czerwca) zakończyła erę ujemnych stóp procentowych. Europejski Bank Centralny wprowadził także nowe narzędzie równego przekazywania polityki pieniężnej – tzw. Transfer Protection Tool. Kolejne kroki będą oparte na danych, ale EBC dąży do normalizacji polityki pieniężnej. W odpowiedzi euro umocniło się, ale od tego czasu wymazało swoje zyski. Waluty Europy Środkowo-Wschodniej zakończyły ostatni tydzień głównie na mocniejszych fundamentach, pomimo większej niż oczekiwano podwyżki Europejskiego Banku Centralnego. Forint wzrósł do 398,7, a złoty zbliżył się odpowiednio do 4,75 wobec euro. Nawet lej wzrósł do 4,93 wobec euro, ale korona lekko spadła do 24,53 wobec euro. Prezes polskiego Banku Centralnego, Sora, niespodziewanie złożył rezygnację, biorąc pod uwagę, że jego kadencja wygasa za cztery miesiące – redukując 10-osobowy Komitet Polityki Pieniężnej do 7 członków. Prezes NBP Glapiński zasugerował, że bank centralny może zbliżać się do szczytu cyklu podwyżek, co podziela członek RPP Dąbrowski. Forint skorzystał na wprowadzeniu w węgierskim parlamencie przepisów antyłapówkarskich, których celem było osiągnięcie porozumienia z UE w sprawie funduszy unijnych i zatwierdzenie budżetu na 2023 r. Jednak stosunki pogorszyły się, gdy węgierski parlament przegłosował uchylenie wyrażenia „ ścisłej unii” w traktatach UE, zaproponował poważne ograniczenie uprawnień Parlamentu Europejskiego. Czeski wicegubernator Mora powiedział, że popiera stosowanie wyłącznie stóp procentowych, a nie kursu walutowego jako narzędzia polityki, ale widzi zdecydowane działania niezbędne do uspokojenia inflacji. Nowa wicegubernator Zamrazilova powiedziała, że ​​wolałaby stawki ryczałtowe lub niewielką podwyżkę na następnym posiedzeniu w sierpniu.

Zmiany na rynku obligacji

Rentowności obligacji skarbowych zostały skorygowane w większości regionu w zeszłym tygodniu. Największe ruchy odnotowały węgierskie i polskie obligacje skarbowe, ponieważ rentowności 10-letnich obligacji spadły odpowiednio o 74 punkty bazowe i 82 punkty bazowe. Najbardziej godnym uwagi wyjątkiem była obligacja serbska z 2028 r., która odnotowała wzrost o 20 punktów bazowych w porównaniu z obligacją z poprzedniego piątku. Zatwierdzenie budżetu na 2023 r. pomogło na Węgrzech, gdzie deficyt budżetowy ma spaść do 3,5% PKB w przyszłym roku, w porównaniu z celem 4,9% na ten rok. W czasach wysokiej inflacji, rosnącego deficytu na rachunku obrotów bieżących i słabego forinta rząd stara się ustawić swoją sytuację fiskalną na zrównoważonej ścieżce. Jednak nawet po korekcie, 10-letnia rentowność Węgier nadal jest bliska 8,34% – nie daleko od 10-letniej rentowności Rumunii wynoszącej 8,86%. Rumuńska krzywa rentowności odwróciła się (rentowność 3 lat prawie przekroczyła rentowność 10 lat), dołączając do rankingu Czech, Węgier i Polski. Fitch potwierdził ratingi Węgier i Polski odpowiednio na poziomie BBB i A-. Perspektywy dla obu pozostają stabilne.

Pobierz kompletne informacje rynkowe dla Europy Środkowo-Wschodniej