Analiza | Podręcznik radykalnych (i w większości nieudanych) działań antyinflacyjnych

Coraz więcej rządów szuka sposobów na zapobieganie gwałtownej inflacji, która zaostrza problemy gospodarcze – a nawet niepokoje społeczne – bez podnoszenia stóp procentowych.

Jednak, jak pokazują poniższe przykłady, wcześniejsze próby ograniczenia wyższych cen bez podnoszenia kosztów kredytu często kończą się źle.

indyk

Turcja spędziła lata na cięciu stóp procentowych, aby ponownie podnieść, gdy lira załamie się, podnosząc inflację.

Zaangażowała się w środki, które obejmują ograniczenia walutowe, ale tym razem prezydent Recep Tayyip Erdogan robi wszystko, co w jego mocy, oferując zrekompensowanie oszczędzającym liry ze skarbu publicznego, jeśli straty walutowe przekroczą stopy procentowe na rachunku bankowym.

Może to być kosztowne i zagraża dużej atrakcyjności dla inwestorów zagranicznych – stosunkowo niskiemu zadłużeniu rządu Turcji.

„To, czego naprawdę próbują Turcy – nigdy wcześniej czegoś takiego nie widziałem” – powiedział główny ekonomista AXA, Gil Muek.

Argentyna

Argentyna od dziesięcioleci cierpi z powodu braku zaufania do instytucji gospodarczych – i peso.

Wysiłki rządów zarówno na prawo, jak i na lewicy, by powstrzymać przyspieszającą inflację, doprowadziły do ​​zamrożenia cen wielu produktów i kontroli kapitału.

Argentyńczycy często wolą robić interesy w dolarach, ale ograniczony dostęp do waluty amerykańskiej spowodował dużą różnicę między oficjalnymi kursami walutowymi a kursami czarnorynkowymi.

Bank centralny podniósł ostatnio stopy procentowe do 40% z 38%. Ale „realna” stopa, biorąc pod uwagę inflację, pozostaje bardzo ujemna.

Argentyński ekonomista Alberto Ramos z Goldman Sachs powiedział, że inflacja zasadnicza osiągnęła 47,2% od lipca 2018 r., co wskazuje na „znaczną nierównowagę w polityce makro i niepowodzenie władz monetarnych w zapewnieniu kontroli monetarnej”.

Wenezuela

Rządy skrajnej lewicy próbowały prawie wszystkiego przez dwie dekady, od ustalania cen w 2007 roku po oferowanie dolarów ze zniżką – polityka, która została szybko odwrócona przez przegrzany popyt.

Wenezuela załamała się w 2017 r., a drukowanie pieniędzy na pokrycie deficytu budżetowego spowodowało hiperinflację o 65 000% w 2018 r. Międzynarodowy Fundusz Walutowy spodziewa się, że w tym roku inflacja osiągnie 2000%.

Prezydent Nicolas Maduro złagodził niektóre kontrole cen w 2019 r. i zniósł zakaz transakcji walutowych. Oficjalne i nieoficjalne kursy walut zostały skorygowane, ale bolivar spadł o 8000%, a stosunek długu do PKB w Wenezueli wzrósł do 500%.

Reuters poinformował w zeszłym miesiącu, że rząd płacił usługodawcom w dolarach za pomoc w kontrolowaniu inflacji.

Ale Międzyamerykański Bank Rozwoju i inni ostrzegają, że taka „dolaryzacja” sprawia, że ​​ci, którzy nie mogą zdobyć dolarów, mają niewielki dostęp do podstawowych towarów, w tym żywności.

Brazylia

Wysoka inflacja w latach 80. przekształciła się w hiperinflację w latach 90., kiedy Brazylia wróciła do demokracji.

Za prezydenta Fernando Collora de Mello ceny, płace i 80% prywatnych aktywów zostały zamrożone i nałożono wysokie podatki od transakcji finansowych.

Inflacja osiągnęła szczyt blisko 3000% w 1990 r. i chociaż spadła do 433% w 1991 r., do 1993 r. powróciła do prawie 2000%.

„Prawdziwy Plan” z 1994 r. ustanowił wszystko pod kontrolą, stworzył nową walutę, podniósł stopy wydatków i ograniczył wydatki. Od 1997 roku inflacja co roku jest jednocyfrowa z wyjątkiem jednej cyfry.

Polska

Polska „Tarcza Antyinflacyjna 2.0” obejmuje tymczasowe obniżki podatku od wartości dodanej (VAT) na paliwo, żywność i nawozy, aby po raz pierwszy od 2000 r. zrównoważyć potencjalnie dwucyfrowy roczny wzrost cen.

JPMorgan uważa, że ​​działania z zeszłego tygodnia i Tarcza 1.0 na listopad obniżą inflację o 3 punkty procentowe do połowy roku, podczas gdy polski premier szacuje, że Tarcze 1.0 i 2.0 będą kosztować nawet 30 mld zł (7,53 mld USD) – blisko 1% brutto produkt krajowy.

„Utrzymanie CPI na niskim poziomie jest przegraną bitwą, jeśli presja cenowa okaże się trwała” – powiedział Jose Cervera z JPMorgan.

Kongo i Zimbabwe

Ceny w Demokratycznej Republice Konga wzrosły łącznie o 6,3 miliarda procent w pierwszej połowie lat 90., ponieważ deficyt budżetowy był finansowany przez szalejące drukowanie pieniędzy.

Polityka monetarna i fiskalna oraz płynny kurs walutowy utrzymywały hiperinflację pod kontrolą w 2001 roku.

Zimbabwe wydrukowało tak dużo pieniędzy – w tym banknot o wartości 100 bilionów zedów – że w 2008 r. wskaźnik inflacji wyniósł 500 miliardów procent, czyniąc tę ​​walutę prawie bezwartościową.

Narzucone przez rząd pułapy cenowe uniemożliwiały sprzedawcom osiąganie zysków, co prowadziło do znacznych niedoborów cenowych.

Pod koniec 2008 r. mieszkańcy Zimbabwe używali dolara amerykańskiego do transakcji, aw 2009 r. wprowadzono system wielowalutowy, który obejmuje również rand południowoafrykański.

Nowy dolar Zimbabwe został wprowadzony w 2019 roku, ale Harare został zmuszony do powrotu do systemu wielowalutowego, gdy COVID-19 uderzył w 2020 roku, podnosząc inflację do 349% według raportów Międzynarodowego Funduszu Walutowego.

Francja

Hiperinflacja podczas Rewolucji Francuskiej doprowadziła do miesięcznych podwyżek cen na poziomie 143%. General Cap Act z 1793 r. odpowiedział limitami cen i karą śmierci za „żłobienie” cen.

Historycy twierdzą, że była to w większości porażka, ponieważ kupcy byli zmuszeni sprzedawać poniżej kosztów i zwracali się na czarny rynek lub zatrzymywali towary dla siebie, co prowadziło do ogromnych niedoborów.

Meksyk

Niskie ceny ropy naftowej i rosnące stopy procentowe w USA zatrzymały boom gospodarczy w Meksyku w latach 1980-1981 i pozostawiły jego peso-dolara pod presją, z ucieczką kapitału i malejącymi rezerwami walutowymi, które doprowadziły do ​​260% dewaluacji w 1982 roku.

Dolarowe depozyty bankowe zostały zamienione na peso i ogłoszono moratorium na spłatę zadłużenia. Do końca roku uregulowano cały handel, wprowadzono pełną kontrolę kapitału i znacjonalizowano banki.

Roczna inflacja zbliżyła się do 100% w latach 1982-83, gdy realny PKB per capita spadł. Pozostał wysoki, przekraczając 150% w 1987 roku.

W 1994 r. kryzys peso – który rozprzestrzenił się na inne gospodarki wschodzące – doprowadził do swobodnego ruchu, który spowodował deprecjację waluty. Sektor bankowy w Meksyku załamał się, a kraj potrzebował 50 miliardów dolarów międzynarodowego wsparcia, aby uniknąć niewypłacalności.

Nastąpiła poważna recesja i większa hiperinflacja, ale do 2002 r. Meksyk utrzymał ratingi kredytowe na poziomie inwestycyjnym.

Siedemdziesiątych

Wiele krajów przeszło na ustalanie cen po upadku systemu stałych kursów walut z Bretton Woods w 1971 r., a kryzys naftowy z 1973 r. doprowadził do wysokiej inflacji na całym świecie.

Po wycofaniu się z Bretton Woods Stany Zjednoczone po raz pierwszy od II wojny światowej nałożyły 90-dniowe zamrożenie cen i płac.

Uznano go za sukces polityczny, ale przekształcił się w porażkę gospodarczą, powodując stagflację i niestabilność waluty. W latach 70. dolar spadł o jedną trzecią.

Francja również wprowadziła kontrolę cen, podobnie jak Wielka Brytania, gdzie inflacja jest bliska 25%. Niepopularna polityka pomogła wywołać strajki robotnicze, które naznaczyły „zimę niezadowolenia” 1978-1979.

Inflacja opadła na początku lat 80. po wzroście stóp procentowych i spadku cen ropy.

„Historia mówi, że to nigdy nie działa”, powiedział Moek z AXA o cenach i płacach. „Ale to nie powstrzymuje ludzi przed próbami”.